謬誤 - 基金的成本

我們都知道，台灣基金都要收手續費(而且內扣也不便宜)。

但，「不便宜」這三個字似乎是個很抽象的概念。

貴在哪? 我們用很簡單的算術就知道貴在哪了。

以大家都知道的富蘭克林坦伯頓全球債券基金(美元)來說好了，它的10年年化報酬率是7.21% (資訊來源：台灣晨星)。

但別忘了這是沒扣除手續費+保管費的部份。

我們就當手續費(1.5%)打對折好了，保管費0.2%，那麼我們繳給銀行的總費用是1.5%*0.5+0.2%=0.95%

以72法則來說：

理論上，買了富蘭克林坦伯頓全球債券基金(美元)等個10年就可以多一倍了。

但別忘了我們還多繳錢給銀行，別說這不是投資的錢。

如果(我想也是必須)考慮投資成本，那麼基金只能帶給我們7.21%-0.95%=6.26%的報酬。

再代回72法則，我們需要等11.5年才可以多一倍。

換句話說，多了0.95%的手續費用就要讓投資人多等1年半。

我們需要用生命中的1年半來為基金公司、銀行替他們賺錢(報上寫他們的年終有幾個月不用太羨慕，那都是你我造成的)。

問題是，我們的生命有幾個一年半可以等待?

還有，我只算到手續費跟保管費，我還沒算到內扣(保守估計要再等「一倍」以上的時間)。

我曾經買過此檔基金，實際報酬永遠低於晨星資訊與基金月報，而中間的落差「剛好」就是手續費的總成本。

結論：高費用的金融商品不代表能帶來高報酬、縮短財務自由的時間，但肯定會拖延財務自由的時間。

TD Ameritrade退稅新選擇－Demand Deposit Account (DDA) number

今年在Form 1040NR填寫申請直接退稅到TD Ameritrade的投資朋友們應該會發現：TD Ameritrade不接受直接退稅了。

以往大家在Form 1040NR的71b Routing number填的是104000016，71d Account number填的是12341234+9碼TD帳號。

從Routing number可以發現，之前提供直接退稅服務的銀行，其實就是我們匯款的受款行：First National Bank Of Omaha。

為何停止服務不得而知，但TD另外提供我們一個專屬帳號，提供這項服務銀行是TD的關係企業：TD Bank，而我們所要申請的帳號叫做Demand Deposit Account (DDA) number。

首先登入TD的官網，選擇「Client Services」，進入左方的「Message Center」。

左邊的Topic選擇「Client Services」，Inquire about選擇「Taxes」，內容可參考以下範例：

Dear TD Ameritrade:

I would like to apply demand deposit account for tax refund.

Thank you for your help.

填寫完後按下方「Send」就完成申請作業。

當TD收到你的申請後，會告訴你需要2天的工作天申請。

「Thank you for choosing TD Ameritrade.

I have requested a DDA number be added to your account. We should have the number for you within about 2 business days. At that point, we will be able to provide you the DDA number and the associated routing number so you can start depositing funds into your account.」

兩天後，TD會寄主旨為「Your DDA number for Direct Deposit 」的訊息，裡面包含了「10碼」的DDA number跟一個標示Routing number為021912915的附件。

「Thank you for your interest in using our direct deposit service to deposit your paycheck, pension check, Social Security payment, or any other regular payments.

We've established a separate Demand Deposit Account (DDA) number that will be used to directly deposit funds into your brokerage account ending in XXXX.

Your DDA number is 1234567890.(此為範例，請依收到訊息內容為主)

DDA is valid for deposits only.

We are also attaching a direct deposit form. Please fill in the necessary information and provide the completed form to your employer or payroll provider to start your direct deposits. 」

接著我們就可以將這兩個訊息填入Form 1040NR中，記得在71c選擇「Checking」。

如此，就完成申請直接退稅的步驟，接著就等IRS匯款進來了。

備註1：雖然TD說2天但實際來回等待大約6天(5/21申請、5/29收到通知)。

備註2：收到通知後一定要確認DDA number是否為10碼。我收到時只有8碼，詢問TD給我的答覆是「Typo」，所以大家一定要確認清楚，否則收不到退稅就虧大了。

一樣中國，二樣情。

今年想直接投資中國A股的美、台投資人有福了，受惠於中國開放QFII (Qualified Foreign Institutional Investor，合格境外機構投資者)額度，美國於2013/11/13由德意志銀行 (Deutsche Bank AG)推出追蹤滬深300指數的實物ETF－db X-trackers Harvest China ETF (ASHR)，而台灣則是摩根投信於2013/6/26推出摩根中國A股基金。

在這兩檔基金推出前，台灣投資人想參與中國股市的最直接方式就是購買同樣追蹤滬深300指數的元大寶來標智滬深300ETF (0061)，美國投資人則可以透過購買SPDR標普中國指數ETF (GXC)、iShares FTSE中國大型股ETF (FXI)與iShares MSCI中國ETF (MCHI)參與中國股市。

這些基金的差別在哪裡？ 首先，db X-trackers Harvest China ETF (ASHR)與摩根中國A股基金主要投資標的為中國股市A股(直接投資)，而SPDR標普中國指數ETF (GXC)、iShares FTSE中國大型股ETF (FXI)與iShares MSCI中國ETF (MCHI)主要投資標的為香港證券交易所掛牌上市的H股(間接投資)。

為何獨漏0061？ 這就要從ETF的結構說起，ETF大致分為兩類：實物ETF與合成ETF。實物ETF持有現貨，也就是持有股票，只要股票配息，持有實物ETF的投資人就可以每年領取股利；合成ETF則是利用衍生性金融商品追蹤指數，由於沒有持有股票，因此投資人也就不會領到股息，而0061就是合成ETF。

今年中國股市與相對應ETF的表現如下

上證指數︰-7.44%

滬深300指數︰-8,74%

元大寶來標智滬深300ETF︰-13.8%

SPDR標普中國指數ETF (GXC)︰+4.38%

iShares FTSE中國大型股ETF (FXI)︰-5.55%

iShares MSCI中國ETF (MCHI)︰-1.24

如果單純在台灣以0061投資中國，那麼這一年來的投資成績應該好不到哪裡去，帳面賠錢也就算了，更慘的是連配息也沒有(更別說要再投入了)，投資人真的是會欲哭無淚。

但是如果搭配其他ETF例如GXC，至少表現不會這麼的難看，但想買到表現好的ETF不是在家等著天上掉下來，而是要自己去爭取而來。

五年來中國股市與相對應ETF的表現如下：

至於針對投資A股的db X-trackers Harvest China ETF (ASHR)與摩根中國A股基金，短期績效如下：

ASHR表現中規中矩，不過還是需要注意它的長期追蹤表現。

摩根中國A股基金表現比同樣追蹤MSCI China Index的iShares MSCI中國ETF (MCHI)還要來得差，是否付出昂貴的經理費(我們說是研究費用好了)就能得到亮眼的表現？就留給未來驗證了，至少教科書、理財書籍與專家一致都說「成本會侵蝕績效」。

結論1︰投資中國不一定要執迷於投資A股。

結論2︰在台灣利用低內扣的ETF與高費用的主動型基金投資中國不見得能提高投資績效。

結論3︰利用內扣相對主動型基金便宜的ETF，並將配息再投入、逢低加碼，可以相對提高投資績效。

結論4︰個人2013 GXC YTD(2013/12/27)績效為+16.4%。

各基金相關內扣費用整理如下：

基金名稱	內扣費用
db X-trackers Harvest China ETF (ASHR)	0.9%
摩根中國A股基金	1.8%
元大寶來標智滬深300ETF	0.3%
SPDR標普中國指數ETF (GXC)	0.59%
iShares FTSE中國大型股ETF (FXI)	0.73%
iShares MSCI中國ETF (MCHI)	0.61%

備註1︰投資單一國家風險極高，建議在資產配置中比例為5-10%以下。

備註2︰文章僅就現有金融商品進行分析比較，並無推薦之意，投資人仍需審慎評估相關風險與自我風險承受度。

如何選擇適合自己的全球股票基金

Michelle對基金很有興趣，她聽從朋友的建議先從全球股票基金開始練習投資，經過密集上課與閱讀後，她開心的選擇一檔表現還不錯的基金做為標的開始投資。有一天，她無意間發現她選擇的基金，怎麼績效跟其他同類型基金差這麼多？究竟發生了什麼事？

要了解全球股票的配置，我們可以從編纂指數的指數公司資料中得知，因為大多數基金經理人的績效表現都會選定一個目標指數做比較。這邊我們就選定兩個全球知名的全球股票指數來做分析，分別是MSCI ACWI (All Country World Index)與FTSE Global All Cap Index。

兩個指數中，前五大國家佔比整理如下表：

	MSCI ACWI	FTSE Global All Cap Index
美國	48.18%	48.65%
英國	8.06%	8.05%
日本	7.83%	8.07%
法國	3.73%	3.25%
加拿大	3.67%	3.62%
其他國家	28.54%	28.36%

可以發現，美國佔整體比例接近一半，英國與日本比例接近，屬於第二順位。法國與加拿大比例接近，屬於第三順位。這前三大順位集團影響力佔整體指數表現7成以上。

我們利用追蹤上述兩檔指數的ETF比較一下今年以來的表現(2013/1/1~2013/12/13)，分別為iShares MSCI ACWI Index ETF與Vanguard Total World Stock Index ETF。

iShares MSCI ACWI Index ETF顧名思義就是追蹤MSCI ACWI Index，Vanguard Total World Stock Index ETF則是追蹤FTSE Global All Cap Index。

兩者ETF的表現非常地接近，今年以來的表現為15.37~15.46%。

利用台灣晨星資料庫，我們挑選出大型均衡型全球股票基金，並以長期績效(十年年化報酬率)做為我們的參考數值。

可以很明顯發現，過去年化報酬率表現很好的基金，今年為止的績效卻無法繼續維持，這也很符合基金警語「投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。」。

我嘗試以三檔全球股票基金做分析，分別為木星全球管理基金、安本環球世界股票基金、羅素全球股票基金。

這三檔基金的資產配置分別是：

	木星全球管理基金(內扣1.74%)	安本環球世界股票基金(內扣1.66%)	羅素全球股票基金(內扣1.62%)
美國	44.33%	28.36%	51.78%
英國	13.89%	19.18%	8.05%
日本	14.44%	4.66%	4.66%
歐元區	9.82%	6.73%	17.63%
歐洲(非歐元區)	6.72%	16.92%	8.50%
其他國家	10.8%	24.15%	9.38%

我們可以發現，安本環球世界股票基金的配置著重於歐洲，而木星全球管理基金與羅素全球股票基金的配置著重於美國。

接著我們把追蹤指數的被動型ETF與三種主動型基金的績效比較一下。

	年初至金回報(%，美元)	一年回報(%，美元)	三年年度化(%，美元)	五年年度化(%，美元)
ACWI	17.81	18.80	8.59	14.75
VT	17.87	19.80	9.04	14.96
木星	19.96	20.99	11.70	15.25
安本環球	7.65	7.67	10.45	15.03
羅素	17.77	19.18	9.64	14.94

從5年前到現在，木星全球管理基金與羅素全球股票基金表現比較接近於ACWI與VT，雖然安本環球世界股票基金過去表現亮眼，但似乎這一年表現頗悶。

因此最好的全球股票基金應該是選擇追蹤指數的ETF或指數基金，雖然主動型基金有機會表現贏指數，但相對的也有機會輸指數。

如果選擇主動型全球股票基金，需要注意幾件事情：

1.內扣費用越低越好。

2.最好可以免繳信託保管費。

3.除了比較績效，更要注意基金的資產配置是否與當時自己設定的目標差距過大。

備註：

1.由於每天基金資料皆會變動，因此本文數據以2013/12/13各基金資料為主。

2.本文旨在分析基金，並無任何建議，投資人仍應慎選投資標的。